特朗普最后通牒式施压，油价反弹金价这次却不跌了

此举将作为对伊朗旧政权47年“恐怖统治”期间杀害美军人员的报复。

同时伊朗外交部发言人伊斯梅尔·巴盖伊周一确认，已收到特朗普政府的15点谈判提议，但强调目前尚未与华盛顿开展直接谈判。

此前，伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫驳斥巴基斯坦谈判是“为美军区域扩军找借口”，据官方媒体报道，他称伊朗军队正“静待美军地面抵达，予以毁灭性打击，并永久清算其地区盟友”。

美国副总统万斯周六的表态则在一定程度上缓解了市场担忧，他称特朗普已明确无意在伊朗长期停留，将在完成目标后快速撤离，试图安抚市场对战事长期化的恐慌。

战场层面，冲突持续升级：伊朗对科威特水电厂、以色列炼油厂等能源基础设施发动袭击；

以色列与美国同步对伊朗发动新一轮空袭，包括打击伊朗北部大不里士石化厂；

伊朗革命卫队海军司令阿里雷扎·唐西里里在以色列空袭中身亡，影响其区域作战部署。

与此同时，伊朗对海湾国家的持续打击、以色列在黎巴嫩的地面入侵扩大，以及西班牙对美国飞机关闭领空等事件，进一步加剧地缘不确定性。

航道通行方面则出现一丝缓和迹象：除伊朗与周边国家积极商定通行机制外，泰国与伊朗达成协议，伊朗允许泰国船只安全通过霍尔木兹海峡，为紧绷的能源运输通道带来有限但关键的积极信号。

伊朗对区域能源基础设施的持续打击，叠加其对霍尔木兹海峡的控制权——该航道承担全球五分之一石油运输，成为油价上涨的核心催化剂。

早盘交易时段显示，布伦特原油期货连续价格触及109美元/桶，较美以2月28日发动战争的启动价上涨近60%，地缘风险溢价成为油价核心驱动因素。

航运风险加剧：霍尔木兹海峡通航受阻风险持续，以及曼德海峡或封锁（如果以色列袭击胡塞武装），进一步限制全球原油运输能力，推高运输成本与风险溢价

产业链扰动：伊朗对炼油厂、石化厂等设施的打击，以及以色列对伊朗军事基础设施的空袭，加剧全球能源与化工品供给紧张

尽管存在泰国船只通行等积极信号，但市场对局势恶化的担忧仍主导油价走势，短期内油价或维持高位震荡，地缘风险成为价格波动的核心变量。

值得注意的是，在油价再度冲高的背景下，美债收益率并未跟随反弹，这一市场现象释放出关键信号：市场已充分定价近期通胀抬升，通胀预期不再是驱动债券市场的核心因素。

通胀预期饱和：油价自2月底以来涨幅近60%，其对通胀的传导效应已被市场较为充分消化，投资者近几日不再因油价上涨而进一步上调通胀预期

货币政策预期稳定：市场认为美联储不会因油价短期波动而调整既有政策路径，高油价对经济的抑制作用可能反而限制政策收紧空间

避险需求与经济担忧交织：部分资金流入美债寻求避险，对冲地缘冲突带来的不确定性，同时对高油价可能导致的经济放缓担忧，也抑制了收益率上行空间

在美债收益率与油价反弹脱钩、市场充分消化通胀预期的背景下，黄金摆脱了此前通胀与利率的双重压制，地缘冲突升级成为推动其上涨的核心动力，黄金走强的逻辑可归纳为三点：

纯粹避险属性回归：随着市场充分定价通胀，黄金的抗通胀属性退居次位，地缘政治风险引发的避险需求成为主导因素。

特朗普政府“边谈边打”的策略、对伊朗关键设施的威胁，以及中东局势的持续恶化，均推动投资者增持黄金对冲不确定性

实际利率预期稳定：美债收益率未随油价上涨，意味着市场对实际利率的预期趋于稳定，降低了持有零息资产黄金的机会成本，提升其吸引力。

地缘风险外溢效应：中东冲突已扩散至黎巴嫩、伊拉克、海湾国家等多个地区，全球地缘政治不确定性上升，进一步强化黄金的避险需求

从市场表现看，伦敦现货黄金价格近期显著上涨，突破4500美元/盎司关口，地缘冲突升级预期成为推动金价上行的核心催化剂。

（现货黄金日线图，来源:汇通财经旗下易汇通）

（WTI原油期货连续日线图，来源:汇通财经旗下易汇通）

北京时间21:02，现货黄金现报4576美元/盎司，WTI原油期货连续现报100.04美元/桶。