伊朗战争逼停央行购金，黄金暴跌后或迎更狠调整

央行需求一直是2022年底以来黄金价格创下历史性牛市的关键推动力量。然而，这一交易可能至少在可预见的未来走向终结，

这一优先顺序的转变，正发生在黄金市场极为脆弱的时刻。黄金价格刚刚经历1980年代以来最剧烈的单周下跌，此前美国银行财富管理高级投资策略师罗布·霍沃思（Rob Haworth）将其描述为今年早些时候的投机性“吹顶”行情。

在1月底触及历史高点后，尽管地缘政治紧张局势不断升级，黄金却始终难以重拾升势，这种表现与黄金作为传统避险资产的角色形成罕见的背离。

罗布·霍沃思（Rob Haworth）认为，黄金这种反常表现反映了市场动态的根本转变。名义利率和实际收益率的上升正在削弱黄金的吸引力，而

甚至连政府债券也未能吸引资金，收益率升至数月高位，这凸显出通胀和供应冲击正主导投资者的思维。罗布·霍沃思（Rob Haworth）指出，即使是通胀保护债券（TIPS）在当前环境下也并非避险资产。

他说：“它们同样对久期敏感，而实际收益率正在上升，因此也受到了伤害。”

与此同时，黄金市场的投机性仓位已成为越来越大的阻力。

他指出：“投机者现在面临艰难抉择。我认为许多人在2月份试图熬过波动，静观其变，但现在大量资金已经深度亏损，情况可能还会进一步恶化。”

不仅投机者处于亏损状态，罗布·霍沃思（Rob Haworth）还强调，他们无法再指望央行出手提供关键支撑。

他解释说，此前推动黄金大涨的许多央行本身也是能源净进口国。随着油价大幅飙升，液化天然气和化肥成本急剧上升，这些国家的财政资源正在被重新分配，用于保障基本能源和物资供应。

罗布·霍沃思（Rob Haworth）认为，

这种资金再分配，很好地解释了为什么在地缘政治风险急剧升级的情况下，黄金却未能做出正面反应。他表示，

罗布·霍沃思（Rob Haworth）说：“这种情况持续的时间越长，情况就会越糟糕。它推高了油价，伤害了全球经济，但却没有帮助到黄金。”这也凸显出投资者目前面临的一个关键悖论。

展望未来，冲突的持续时间，特别是能源流动受到的长期干扰将成为决定性因素。罗布·霍沃思（Rob Haworth）认为，特朗普政府提出的四至六周时间窗口是一个关键转折点。

他表示，如果高油价持续到4月中旬，企业与消费者将开始做出更长期的调整，包括将更高的成本转嫁到终端市场，这反过来可能加剧通胀压力，并进一步收紧金融条件。

对于黄金而言，这种情景构成了极为不利的背景。由供应约束引发的

与此同时，传统防御性资产未能提供有效保护，投资者可选择的对冲工具进一步减少。

在这种环境下，罗布·霍沃思（Rob Haworth）表示，目前没有证据显示市场正在发生结构性远离美元或美国国债的转变，而这种转变原本可能迅速重振黄金的吸引力。

他补充说，黄金价格预计将经历一段盘整期，以消化过剩的投机仓位并等待宏观条件稳定。

他认为，

在此之前，黄金投资者不得不面对一个陌生的市场环境。在这个环境中，战争、通胀和供应冲击并未推动对黄金的避险需求，反而正在将资金从黄金身上转移走。

罗布·霍沃思（Rob Haworth）最后表示：“正在发生一场重置。央行关注的不再是一个具体的价格水平，而是时间周期。它们并非对价格敏感，也不是需要每日盯市的对冲基金。

”

投资者需密切关注冲突持续时间、油价走势以及各国实际资金分配的变化，以判断黄金何时能重获支撑。

现货黄金日线图 来源：易汇通

北京时间3月24日12:10 现货黄金 报 4351.90 美元/盎司