美零售数据超预期，强劲消费为何使利率反降

8月公布的最新零售与通胀数据呈现出全面超预期强劲的特征，显著摆脱了7月的低迷状态甚至出现了V型反弹：

整体零售销售环比：实际录得1.2%的强劲增长，远超市场预测的0.8%，相较于7月-0.6%的低迷表现，实现了极其猛烈的爆发式V型反弹。

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核心零售销售环比：实际录得1.4%的超预期增长，大幅高于预测的0.5%，较7月-0.3%的负增长大幅翻红，表明剔除汽车与加油站后，基础消费依然极其火热。

零售销售同比：录得6.01%的高增长，较前值5.01%显著提速，展现出美国居民消费底座极为充沛的韧性。

大宗与基础消费全面复苏整体（增长1.2%）与核心（增长1.4%）数据的同向大增，表明无论是受高利率压制的汽车等大宗商品，还是日常零售、餐饮等非耐用品，8月均迎来了全方位的消费释放。

同时剔除物价后的实际购买力显示出实际整体消费增长：计算方式为名义整体增长1.2%减去CPI 0.4%，实际增长约为0.8%。

同时实际核心消费增长也获得了增长：计算方式为名义核心增长1.4%减去CPI 0.4%，实际增长约为1.0%。

本次零售数据公布后的资产走势，完美延续并强化了先前CPI数据公布时的跨资产演进逻辑：

“利空出尽”效应此前CPI数据显示通胀虽有抬头但增幅有限，市场已将“加息或高利率维持更久”充分计价。

由于短期紧缩已成板上钉钉的共识，市场对远期通胀失控的担忧反而大幅减少，形成了典型的“利空出尽”环境。

经济强韧缓解估值压制强劲的零售数据再次验证了美国经济的“软着陆”甚至“不着陆”趋势。基本面的强劲增长能够支撑较高的利率环境，市场对经济衰退的焦虑被大幅扫除。

这份零售数据与此前CPI数据的组合，为市场呈现了“经济强、通胀稳、衰退远”的最佳博弈窗口：

对市场而言：市场正在从过往对“高利率压制估值”的恐慌，切换至“强劲基本面抵消高利率成本”的理性定价阶段，权益资产与黄金等大类资产因而展现出超预期的抗跌与反弹韧性。

（现货黄金日线图，来源:易汇通）

北京时间21:02，现货黄金现报4346美元/盎司。