降息预期VS资金撤离！黄金静待非农审判

周一（2月9日）亚欧时段，现货黄金开盘小幅上涨后全天维持整理态势，守住上周五的全部涨幅，上周五黄金涨收涨3.88%。

当前现货黄金市场深陷多空力量博弈的平衡格局，基本面的支撑与压制相互对冲，而资金面加快去杠杆的动作，进一步削弱了黄金多头的上攻动能。

目前现货黄金在5000美元整数关口上方维持横盘整理，市场交易端整体持观望态度，静待核心经济数据给出明确走势指引。

叠加五角场披萨指数上周六和周日的异动引发市场猜测，促使了周五黄金的大涨。

于是市场开始押注非农和CPI呈现出通胀可控，劳动力市场疲软的景象，也是美国权益市场喷出，金价上涨的重要原因。

（密大消费者信心指数与通胀预期调查趋势图）

周三延迟发布的非农就业报告与周五的消费者通胀数据，将直接锚定美联储降息路径的市场定价，进而主导美元指数的资金流向与现货黄金的价格走势。

受市场波动率上升、交易所保证金上调及风险价值约束收紧等多重因素影响，管理资金账户此前数周已开启逢涨抛售操作，如今更是进一步加快去杠杆节奏，以此应对复杂的交易环境。

从具体持仓数据来看，

白银净多头头寸大跌38%至4491手合约，刷新23个月低位；铂金持仓规模更是减少42%，仅余1083手合约，持仓状态已接近中性。

资金面的大幅收缩，让黄金多头难以形成有效上攻合力，成为当前黄金走势疲软的核心原因。

（COT黄金管理资金账户持仓趋势图，2月2日暴跌后净多头受损严重）

黄金能在5000美元关口上方站稳，核心得益于央行购金的刚性需求与美联储降息预期的双重托底。

一方面，中国央行的持续购金成为黄金需求端的重要支撑，央行公布的数据显示，1月份已实现连续第十五个月增持黄金，在主要经济体财政承压的背景下，黄金的配置价值凸显，配置需求保持刚性。

另一方面，美联储降息预期升温叠加美元走弱，为无息资产黄金带来阶段性提振。

芝商所美联储观察工具的定价数据显示，交易端对2026年美联储至少多次降息的预期进一步升温，而上周美国公布的经济数据显露劳动力市场走弱信号，不仅印证了美联储进一步宽松货币政策的合理性，也进一步强化了市场的降息押注。

同时，美国高层针对美联储主席提名人的相关表态，加剧了市场对美联储政策独立性的担忧，叠加全球去美元化的结构性趋势，推动美元指数连续两个交易日下行，脱离上周四触及的两周高位，进一步放大了黄金的价格支撑。

整体来看，当前现货黄金处于基本面支撑与压制相互对冲的格局，而资金面去杠杆引发的头寸收缩，进一步放大了多空博弈的平衡状态，短期金价大概率将继续在5000美元关口附近维持横盘整理。

对于后续走势而言，黄金的突破方向将由两大关键因素决定：一是美国非农、通胀等核心经济数据的表现，其将直接影响美联储降息路径的市场定价，进而主导美元与黄金的走势；

二是资金面的变化，需关注管理资金账户去杠杆进程是否放缓，以及市场风险偏好的边际动向。

（现货黄金日线图，来源:易汇通）

北京时间20:35，现货黄金现报5015.11美元/盎司。