地缘缓和抢跑兑现，亚股共振回暖，金价跟涨，持续性存疑

周二（7月21日）亚欧时段，

全球原油定价核心锚点霍尔木兹海峡正持续承受美伊地缘对抗冲击，双方连日互相空袭、对峙僵持。

美伊围绕海峡航运主导权寸步不让，此前达成的临时停火协议彻底破裂，美军伤亡持续增加、美国汽油零售价同步反弹，通胀压力直接成为共和党中期选举的重大拖累，市场持续质疑美方冲突应对策略的可持续性。

即便局部释放谈判缓和信号，区域全面战争的尾部风险依旧居高不下，特朗普公开表态，伊朗若再造成美军人员伤亡，将付出数倍报复代价。

多家国际智库中东问题专家一致指出，本轮冲突升级根源在于美方根本性误判伊朗决策逻辑，且未吸取过往对抗教训。

美伊双方均寄望通过加码军事对抗打破僵局，但冲突烈度越高，后续外交斡旋的操作空间便越狭窄。

同时多名防务专家复盘历史战事表示，单一空中打击存在天然短板，美军前期六周累计打击一万三千处目标仍未迫使伊朗屈服。

伊朗提前分散藏匿弹道导弹、无人机等装备，易打击显性目标基本消耗殆尽，长期压制其远程袭击难度极大；而大举派遣地面部队，又会遭到美国民众与国会双重反对，政策落地阻力巨大，美方军事博弈陷入进退两难的困境。

外交层面，美伊长期积累的信任裂痕难以弥合，成为停战谈判的核心阻碍。

美伊双方相互猜忌、毫无互信基础，双边信任彻底透支，每一步谈判落地都面临层层阻碍，实质性和解难度极大。

但尾部风险并未彻底出清，也门境内伊朗扶持的胡塞武装宣布封锁沙特海上航运，若该封锁进一步扩散、彻底切断曼德海峡海运通道，所有小幅缓和信号将瞬间失效，本就脆弱的全球能源与经济体系将遭遇多重风险共振冲击。

地缘冲突持续发酵下，霍尔木兹海峡航运乱象加剧，全球能源供应链承压态势愈发明显。

随着7月6日美伊紧张局势再度升级，市场避险行为大幅升温，穿越海峡且权属信息透明的油轮占比，从临时和平协议期间的67%骤降至45%，大量船东为规避袭击风险，主动关闭船舶自动识别系统，以匿名模式航行，海峡航运透明度急剧恶化。

且当日通行船舶以普通化工、油品运输船为主，无VLCC超大型油轮、LNG液化天然气船过境，高价值能源运输基本陷入停滞。

叠加红海曼德海峡新增封锁威胁，全球两条最关键的海上能源通道同步面临风险，市场石油供应中断担忧持续发酵，成为支撑油价高位运行的核心基本面利多，机构更是预警，一旦冲突引发满载油轮受损，国际油价或将迎来阶段性剧烈波动。

此前压制市场的核心利空——美伊全面开战、航道彻底封锁的极端预期减弱，资金避险需求回落，开始重新回流风险资产。

原油价格依托刚性供给缺口持续保持强势，核心支撑逻辑并未遭受削弱：霍尔木兹海峡船舶积压、通航锐减、高价值能源运输停滞的现状持续存在，叠加曼德海峡潜在封锁风险，全球原油海运供给的不确定性居高不下，供需紧平衡格局难以逆转，地缘溢价持续托底油价。

而黄金，传统避险属性并未因地缘风险兑现走强，反而持续承压走弱。

整体而言，短期美伊冲突暂无全面失控迹象，能源供给利多稳固、市场风险偏好持续回暖，油强金弱的分化格局将延续。

（现货黄金日线图，来源:易汇通）

北京时间15:52，现货黄金现报4072.27美元/盎司。