鲍威尔收官之战前瞻：市场定价或过于乐观

本周（4月28日-29日）召开的美联储议息会议，将大概率成为杰罗姆·鲍威尔任期内的最后一场政策发布会。

随着华盛顿特区联邦检察部门撤销与鲍威尔相关的专项调查，前美联储理事凯文·沃什的主席提名获批概率大幅提升，若投票顺利通过，他将在5月鲍威尔任期届满后正式接任。

市场已开始提前定价这一权力交接带来的政策转向预期，尽管当前联邦基金利率期货显示2026年降息预期已大幅降温，但不少交易主体仍在暗中布局沃什上任后重启宽松周期的可能性，这种对未来政策宽松的隐性定价也推升了资本市场近期的持续走高，为本次议息会议的市场反应埋下了伏笔。

从全球基本面来看，通胀上行的确定性正在不断强化。

多重因素交织下，美国年度物价涨幅已连续五年高于美联储2%的政策目标，通胀压力正从短期冲击向中长期趋势演化。

当前全球市场对美联储的政策预期仍偏向宽松。

尽管通胀风险持续升温，但投资者普遍预判本次会议将维持3.50%-3.75%的基准利率区间不变，LPL金融首席固收策略师劳伦斯·吉利姆直言，本轮会议在利率调整、资产负债表变动等核心操作上难有变数，整体政策面将维持静默状态。

这种宽松预期的形成，一方面源于美联储3月决议声明中保留的“评估后续政策额外调整的幅度与时间节点”表述，另一方面也受到财政扩张与监管放松带来的经济支撑效应影响，美股各大指数持续刷新阶段高点，全维度金融宽松环境进一步延续。

然而，美联储大概率会在本次会议中释放更为偏紧的政策信号，以修正市场的预期偏差。

3月FOMC会议纪要显示，部分联储委员已明确提出，决议声明需双向客观刻画未来利率决策逻辑，兼顾收紧与宽松双向可能性。

克利夫兰联储行长哈马克此前已率先表态，利率政策存在双向波动风险，不排除未来重启紧缩加息的可能。预计本次会议上，美联储可能通过调整声明措辞（如删除“额外”一词）、在发布会中强调通胀上行风险等方式，传递更为对称的政策立场，避免市场过度低估利率上行风险。

对于本次鲍威尔的收官发布会而言，如何在权力交接的敏感节点，既稳定当前市场情绪，又为后续政策调整预留空间，平衡短期维稳与长期通胀治理的目标，将成为其任期内最后的关键考验。